Anleihegläubiger der Credit Suisse suchen rechtlichen Rat, nachdem die Schweizer Aufsichtsbehörde im Rahmen der Übernahme durch UBS die Streichung zusätzlicher Tier-1-Anleihen (AT1) in Höhe von 16 Milliarden Schweizer Franken (17,5 Milliarden US-Dollar) angeordnet hat.
Diese hochverzinslichen nachrangigen Anleihen entstanden nach der Krise von 2008–2009, um das Kapital der Banken zu stärken und das Verlustrisiko auf Anleger und Steuerzahler zu übertragen.
Anwälte und Händler sagen, dass AT1-Anleihen, deren Wert durch das Urteil auf wenige Cent gesunken ist, von Hedgefonds in einem „Rechtsspiel“ gehandelt werden.
Hier finden Sie einen Überblick über Prozessrisiken.
WARUM IST DAS SO WICHTIG?
Mit der Entscheidung der Schweizer Aufsichtsbehörde wurde die seit langem bestehende Prioritätenfolge zwischen Anleihegläubigern und Aktionären umgekehrt, wenn es um die Vermögenswerte eines in Schwierigkeiten geratenen Unternehmens geht. Die Anleihegläubiger hofften nicht nur auf Schutz, sondern die UBS zahlte auch 3,23 Milliarden US-Dollar an die Aktionäre der Credit Suisse.
Der Schritt verärgerte einige Investoren und veranlasste Anwälte, Möglichkeiten für Rechtsstreitigkeiten auszuloten.
Der Preis anderer AT1-Anleihen fiel am Montag aufgrund von Bedenken hinsichtlich möglicher Verluste, falls andere Banken in Schwierigkeiten geraten sollten.
Die Marktanleihen im Wert von 275 Milliarden US-Dollar sollen die Schocks abfedern, wenn die Kapitalausstattung einer Bank unter einen bestimmten Schwellenwert fällt. Anschließend werden sie in Aktien umgewandelt oder eingelöst.
WER IST BETEILIGT?
Anwaltskanzleien wie Quinn Emanuel Urquhart & Sullivan, Pallas Partners und Korein Tillery sagen, dass sie mit potenziellen Anleihekunden über die Möglichkeit sprechen, Beschwerden einzureichen.
In einer Telefonkonferenz, an der am Mittwoch mehr als 750 Teilnehmer teilnahmen, diskutierte Quinn Emanuel die Möglichkeit, Klagen in der Schweiz und anderswo einzureichen, teilten mit der Angelegenheit vertraute Quellen Reuters mit.
Ein Pariser Schuldenfondsmanager, der Credit Suisse AT1s besitzt, sagte, er habe Spam-E-Mails von Anwälten erhalten.
GIBT ES EINE CHANCE?
Einige Fonds vom Typ „Distressed Debt“ kauften AT1 für ein paar Cent von der Credit Suisse. Traditionell wurden diese Anleihen von institutionellen Anlegern gehalten.
Samuel Norris, Partner für Sondersituationen bei der Anwaltskanzlei Ropes & Gray in London, sagte, er sei von mehreren Hedgefonds kontaktiert worden, die am Handel mit Schulden interessiert seien, nachdem die Nachricht von einem Streit bekannt wurde.
Doch fünf europäische und britische Vermögensverwalter, die laut Morningstar zu den 50 größten europäischen Schuldengläubigern zählen, teilten Reuters mit, dass sie nicht bereit seien, sich an Gerichtsverfahren zu beteiligen, die sich über Jahre hinziehen könnten.
Der Eigentümer eines in Hongkong ansässigen Distressed-Debt-Fonds sagte, er sei von US-Anwaltskanzleien angesprochen worden, habe aber kein Interesse gezeigt.
Die Credit Suisse, ihr neuer Eigentümer UBS, die Schweizer Aufsichtsbehörde FINMA oder die Schweizer Regierung könnten sich jeder Herausforderung stellen.
WAS HABEN DIE SCHWEIZER GESAGT?
Am Donnerstag verteidigte die FINMA ihre Entscheidung mit der Begründung, der Deal sei aufgrund der Anleiheprospekte und der Notstandsgesetzgebung der Regierung rechtlich einwandfrei.
Die FINMA sagte, dass die Anleihen vertraglich eine vollständige Rückzahlung im Falle eines „Lebensfähigkeitsereignisses“ vorsehen, „insbesondere wenn ausserordentliche staatliche Unterstützung gewährt wird‘, was geschehen ist, als die Credit Suisse „ausserordentliche liquiditätsgesicherte Kredite erhielt, die durch einen Sicherheitsausfall der Eidgenossenschaft besichert waren“. .
Er verwies auch auf eine Dringlichkeitsverfügung vom 19. März, die die FINMA ermächtigte, der Credit Suisse die Kündigung der Anleihen anzuweisen.
Hongkong, Singapur, die Europäische Union und Großbritannien erklärten diese Woche, dass sie im Falle eines Bankenzusammenbruchs an der traditionellen Hierarchie der Forderungen festhalten würden.
HAT AT1 JEMALS AN RECHTLICHEN MASSNAHMEN BETEILIGT? Ja.
Ein Streit über die Annullierung von rund 1 Milliarde US-Dollar an AT1, die von der Yes Bank of India im März 2020 ausgegeben wurden, nachdem die Reserve Bank of India eine Gläubigerumstrukturierung eingeleitet hatte, ist derzeit Gegenstand eines Gerichtsverfahrens. Im Jahr 2017 wurden die Inhaber von AT1-Aktien und -Anleihen der spanischen Bank Banco Popular ausgelöscht, als die Bank von Santander übernommen wurde, obwohl die Anleihegläubiger zusammen mit den Aktionären verloren. Anleihegläubiger haben die Regulierungsbehörde verklagt, bisher jedoch erfolglos.
SIND DIE STREITIGKEITEN FEST?
Anwälte, Anleihegläubiger und Bankanalysten brüteten über den Anleihedokumenten, um zu sehen, ob sie einer Löschung zustimmten.
Am Sonntag sagte die Schweizer Regierung, die FINMA habe „eine klarere Rechtsgrundlage erhalten, damit ein Teil des regulatorischen Kapitals der Credit Suisse abgeschrieben werden kann“. Die FINMA ist der Ansicht, dass die Verträge und die Notverordnung auf ihrer Seite sind.
Doch manche Anwälte lassen sich nicht einschüchtern, auch wenn keiner von ihnen glaubt, dass eine Beschwerde schnell gelöst werden kann.
Das Londoner Unternehmen Pallas Partners sagte, es arbeite mit seinen Schweizer Landsleuten an möglichen rechtlichen Schritten. Vier weitere Londoner Anwälte sagten, sie erwägen ebenfalls, rechtliche Schritte einzuleiten, einige im Namen von Anleihegläubigern und Aktionären.
(1 Dollar = 0,9164 Schweizer Franken)
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