Fünf Fragen an die EZB vor der Sitzung am Donnerstag

von Dhara Ranasinghe und Stefano Rebaudo

LONDON, 1. Mai (Reuters) – Die Finanzmärkte erwarten, dass die Europäische Zentralbank (EZB) am Donnerstag zum siebten Mal in Folge die Zinsen erhöht, da die Inflation in der Eurozone zu hoch bleibt.

Mit dem Abbau von Ängsten im Bankensektor könnten die „Falken“ des Instituts eine deutliche Zinserhöhung fordern. Die für Dienstag erwarteten Inflations- und Bankkreditzahlen könnten die Debatte verändern.

„Die große Frage ist, ob die Zinserhöhung 25 Basispunkte oder 50 Basispunkte betragen wird“, sagte Gareth Hill, Fondsmanager bei Royal London Asset Management. „Alles in allem tendiere ich zu diesem Zeitpunkt eher zu 25.“

Für Investoren wirft das Treffen am Donnerstag fünf Schlüsselfragen auf:

1/ Wie stark wird die EZB die Zinsen erhöhen?

Von Reuters befragte Ökonomen erwarten einen Anstieg um einen Viertelpunkt, was den Einlagensatz auf 3,25 % bringen würde. Quellen haben angedeutet, dass sich EZB-Beamte auf einen solchen Schritt einigen, obwohl andere Optionen auf dem Tisch bleiben.

EZB-Vorstandsmitglied Isabel Schnabel sagte in einem Interview mit Politico, dass eine Erhöhung um 50 Basispunkte nicht ausgeschlossen werden könne, während der Gouverneur der Banque de France, François Villeroy de Galhau, sagte, dass zusätzliche Zinserhöhungen notwendig, aber begrenzt sein könnten, selbst „in der Größenordnung“.

Entscheidend könnten der Verbraucherpreisindex und die Daten zum Kreditzugang für April sein, die zwei Tage vor der EZB-Sitzung veröffentlicht werden.

2/ Wann wird die EZB mit der Straffung aufhören?

Nicht sofort. Die meisten Analysten erwarten, dass die EZB nach Mai mindestens eine weitere Zinserhöhung vornehmen wird, obwohl die US-Notenbank offenbar eine Pause einlegen wird.

Basierend auf den Markterwartungen könnte der Endeinlagensatz der EZB in diesem Jahr bei etwa 3,6 % liegen. Der Gouverneur der Belgischen Nationalbank, Pierre Wunsch, sagte, er wäre nicht überrascht, wenn der Zinssatz auf 4 % steigen würde.

Für Francis Yared von der Deutschen Bank ist es möglich, dass der Einlagensatz 4 % übersteigt, da die Kerninflation und die Löhne in Europa schneller steigen als in den Vereinigten Staaten und die Haushaltspolitik der Eurozone mehr Möglichkeiten hat, expansiv zu sein .

3/ Wie hartnäckig ist die Kerninflation?

Die Veröffentlichung der ersten Inflationsschätzung für April am Dienstag sollte zeigen, dass die Preisinflation gegenüber dem Rekord von 2022 weiter nachlässt, aber die Verlangsamung des Kernmaßes ist unberechenbarer.

Der Anstieg der Dienstleistungspreise deutet darauf hin, dass die zugrunde liegende Inflation und der Lohndruck hoch bleiben, was die Bemühungen der EZB zur Kontrolle der Preisentwicklung erschwert.

Der April Composite PMI, der als guter Indikator für die allgemeine wirtschaftliche Gesundheit gilt, erreichte im April ein 11-Monats-Hoch von 54,4.

4/ Und Gehaltsdruck?

Die Arbeitsmärkte sind angespannt und die Arbeitnehmer fordern Lohnerhöhungen, um mit den steigenden Preisen fertig zu werden.

Beschäftigte im deutschen öffentlichen Dienst haben ab März 2024 eine schrittweise Lohnerhöhung von 5,5 % für rund 2,5 Millionen Beschäftigte durchgesetzt.

„Angespannte Arbeitsmärkte stärken die Verhandlungsmacht von Arbeitnehmern und Gewerkschaften“, sagte Patrick Saner, Leiter Makrostrategie von Swiss Re. „Auch wenn wir eine Lohn-Preis-Spirale wie in den 1970er Jahren in Betracht ziehen, müssen die jüngsten Entwicklungen auf dem Arbeitsmarkt sicherlich beunruhigt die EZB, weil sie dieses Risiko aufrechterhält“

5/ Wie wirkt sich die Bankenkrise auf die Finanzierungsbedingungen aus?

Es mag noch zu früh sein, die vollen Auswirkungen der Bankenkrise im März auf die Finanzierungsbedingungen abzuschätzen, aber die Daten vom Dienstag über den Zugang von Unternehmen zu Krediten sollten einige Antworten liefern.

Analysten glauben, dass die Turbulenzen im Sektor, die den europäischen Bankenindex im vergangenen Monat um 14 % nach unten trieben, die Kreditvergabebedingungen weiter verschärft haben.

„Nach den Entwicklungen im US-amerikanischen und schweizerischen Bankensystem haben wir unsere Prognose für den Endeinlagenzinssatz um 25 Basispunkte auf 3,75 % gesenkt. Wir erwarten, dass die Kreditauskunfteien der Banken dem Risiko gegenüber weniger risikoscheu werden“, sagte Silvia Ardagna, Ökonomin bei Barclays .

Sie glaubt, dass die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung um 50 Basispunkte im Mai angesichts der Abschwächung des Wirtschaftswachstums und der Inflation „sehr gering“ ist.

(Dhara Ranasinghe in London und Stefano Rebaudo in Mailand; mit Yoruk Bahceli in Amsterdam; Grafiken Sumanta Sen, Vincent Flasseur, Kripa Jayaram, französische Version Laetitia Volga, bearbeitet von)