Sollte dich nicht einladen: Danone

Vor einigen Jahren versuchte ein Freund der Familie, meinen Großvater mit einer unfehlbaren Handelstechnik zu evangelisieren: Wetten auf die talentierten Kapitäne der Branche. Ich erinnere mich noch, wie er die Verdienste von Serge Tchuruk lobte, den er gut kannte, weil er ihn am Ufer des l’X besucht hatte. Dankbar für den Tipp hatte der Großvater um die Jahrtausendwende sein Portfolio mit Alcatel-Aktien gefüllt. Nun, offensichtlich hat er es falsch verstanden.

Wie ist die Beziehung zu Danone? Ich gehe. Serge Tchuruk verließ 2008 nach einem bitteren Misserfolg seinen Posten als Chef von Alcatel. Im selben Jahr wurde Emmanuel Faber die Nummer zwei von Danone, einer Gruppe, deren Leitung er 2014 übernehmen wird. Eine starke Persönlichkeit, der Nachfolger von Franck Riboud. Ein kleiner Junge aus Grenoble, verliebt in die Berge und mit klaren Vorstellungen über die zu verfolgende Strategie. Ein Leader, mit dem wir uns einschiffen wollen.

Ja, aber hier ist es, Faber ist vor wenigen Monaten zurückgetreten, mangels einer ausreichend überzeugenden Bilanz für seine Aktionäre. Wir sind weit entfernt von dem Missmanagement von Alcatel, das Sie gesagt haben, aber bei Activia war es sowieso etwas wackelig. Zwischen 2008 und 2021 stieg die Danone-Aktie um 35 %, einschließlich Dividendenzahlungen, oder jährlich um 2,2 %. Es ist besser als das Sparbuch A, aber es stockt, wenn wir die Performance mit dem STOXX Europe 600 NR (Dividends Reinvested) Index vergleichen, der doppelt so stark zulegte (4,7%). Schlimmer noch, da Faber allein am Ruder angekommen ist (1^ist Oktober 2014) wuchs die Aktie jährlich um 3,08 %, einschließlich Dividenden, verglichen mit 7,2 % beim STOXX Europe 600 NR. Ohne Dividenden ist die Danone-Aktie seit 2008 rückläufig und seit Oktober 2014 symbolisch gestiegen, wie die beiden folgenden Grafiken zeigen.

Die Reise von Danone, Nestlé und STOXX Europe 600 ab 1^ist Januar 2008

Die Reise von Danone, Nestlé und STOXX Europe 600 seit dem 10. Oktober 2014

Was auch sehr gut sichtbar ist, weil ich aus reiner Bosheit eine weitere Aktie hinzugefügt habe, ist, dass die Bilanz im Vergleich zu Nestlé (deren Aktie seit 2014 im Durchschnitt einschließlich Dividenden um 11,7% pro Jahr zugelegt hat) noch ungünstiger ist. Emmanuel Faber muss Hunderte Male gehört haben“ja, aber in dieser Zeit hat es Nestlé viel besser gemachtTatsächlich ist die Performance des Schweizer Aktienmarktes (viel) günstiger. Die beiden Top-Agrobusiness-Unternehmen in Europa vergleichen sich immer noch, auch wenn ihre Profile in den letzten Jahren stark abgewichen sind. Nestlé hat Nespresso und Nutrition Animal entwickelt und Schlichter gemacht seine traditionellen Berufe und positioniert sich weiterhin im Wasser. Danone ist bei seinen frischen Milchprodukten und Mineralwässern geblieben und konzentriert sich auf spezialisierte Ernährung (Medizin und Kinder). Von den beiden Gruppen hat die Schweiz die besten Entscheidungen getroffen in die Augen des Marktes.

Produkt Merchandise

Im Allgemeinen kritisieren Analysten, dass Danone in schwierigen Märkten positioniert ist, insbesondere bei Milchprodukten, in denen der Wettbewerb stark ist und in denen eine „Warenmodifizierung“ droht (verstehen Sie eine Trivialisierung, die die Fähigkeit, gute Margen zu halten, untergräbt). Dasselbe bei der Danette ! Das durchschnittliche organische Wachstum von Danone betrug in den letzten fünf Jahren rund 1,9 %, gegenüber 3,1 % von Nestlé. Dies mag für Sie ein Detail sein, aber für Analysten bedeutet es viel. Darüber hinaus stellen die Konstruktionsbüros fest, dass die Gruppe über keine besonders attraktiven Vermögenswerte verfügt, die die Rolle einer Lokomotive spielen könnten, im Gegensatz zu der Veveysan mit ihren Schoten und Knabbereien.

Erschwerend kommt hinzu, dass Emmanuel Faber beschlossen hatte, Danone zu konvertieren ein Unternehmen mit einer Mission. Das heißt, ihm einen sozialen und ökologischen Zweck zu geben und damit verbindliche Grenzen und Ziele zu setzen. Die Aktionäre hatten ihr zugestimmt, schließlich war es eine tolle Idee. Aber Anleger werden der großartigen Ideen schnell müde, wenn sie nicht schnell in Aktienergebnissen umgesetzt werden. Der ESG ist im Jahresbericht in Ordnung und wird im Zähler angezeigt. Wenn es anfängt Geld zu kosten, ist das etwas anderes. Darüber hinaus, und dies ist ein echtes Problem, wissen wir nicht, wie wir die Börsenpraktiken, die langfristig Früchte tragen werden, bewerten und noch weniger verbessern sollen, insbesondere aus einem multifaktoriellen Ansatz, der die Umwelt, soziale und andere Aspekte miteinander verbindet. unmöglich zu erreichen, einfach zu quantifizieren. Aber das ist ein anderes Thema.

Danone schleppt seinen Ruf als Klassenletzter seit mehreren Jahren nach. Es gab ein paar Blitze, die darauf hindeuteten, dass die Band ihre Auferstehung begann, aber die Hoffnungen wurden bisher immer enttäuscht. Dies spiegelt sich in einem relativ niedrigen KGV für die Branche wider: 16,7-mal die erwarteten Ergebnisse im Jahr 2022, dann 14,3-mal zwei im jahr 2024. Der Nestlé-Star liegt also 27,6- bzw. 25,6-mal höher. Auch Unilever, Mondelez, Reckitt und der Rest der Clique genießen hohes Ansehen. Ein Blick auf die Fundamentaldaten zeigt, dass das Wachstum schwach ist und die Finanzlage nicht sonderlich von Vorteil ist. Die Abrechnungs- und Leistungsbewertungen sind korrekt, mehr nicht. Jedenfalls reicht es nicht aus, eine Actimel-Orgie zu machen oder sich mit Evian-Wasser zu betrinken.

„Sollte Sie nicht einladen“ identifiziert eher qualitative Unternehmen, die eine schwierige Phase an der Börse durchmachen. Man weiß nie, sie könnten darüber hinwegkommen! Die neuesten Artikel in der Rubrik: