Wie könnte sich Italiens Schulden nach dem PNR . entwickeln?

Der Feigenbaum stand direkt vor der Kathedrale von Fiorano Modenese: Bevor die Prozession begann, aßen alle die Feigen und warfen die Häute weg. Dann bei ihrer Rückkehr, nachdem sie in der sengenden Sonne der ersten Septemberwoche spazieren gegangen waren, während sie die Muscheln sammelten, um zu essen, denn das war nur zum Essen. Ich weiß nicht, ob das stimmt oder ob es nur in populären Erzählungen existierte, aber dieser Vergleich, den die alten Floridianer mir als Kind wiederholten, erregte immer meine Aufmerksamkeit. Und da mir meine Kritiker vorwerfen, nicht nur ein „alter“ Börsenkommentator zu sein, sondern auch ein „geografischer“ Börsenkommentator, wiederhole ich diese sehr beliebte Erzählung gerne.

Hier befindet sich Italien in der gleichen Situation wie die Fiorano Modense Prozession und die Feigen sind der PNRR der letzte Ruf vor dem Ende. Volkswirtschaften sind wie Unternehmen: Sie leben von Innovation. Wenn Sie innovativ sind, gewinnen Sie, wenn Sie das Mantra des Tourismus und die Schönheiten Italiens wiederholen, um sie zu niedrigen Kosten an Touristen zu verkaufen, sterben Sie. Ich weiß nicht, ob das PNRR, wie sie es aufgebaut haben, der Innovationsförderung dient, denn ich bin kein Experte, ich weiß, dass es eine Chance ist, weil es die letzte Chance sein wird, bevor es wie Griechenland enden wird. Und indirekt bestätigt diese Version der Dinge Aswath Damodaran, Professor für Finanzen an der Stern School of Business der New York University und ein wahrer YouTube-Star der Unternehmensfinanzierung mit 401.000 Abonnenten auf seinem Kanal.

In dem Ritual, das der amerikanische Lehrer indischer Herkunft jeden Jahresanfang zum Wohle seiner Fans vollzieht, ist die Berechnung der Aktienrisikoprämie der USA und aller Länder der Welt. Wie hoch ist die Aktienrisikoprämie? Es ist die Rentabilität, die die Großen der internationalen Finanzwelt fordern, um riskante Investitionen zu tätigen (sprich Aktien zu kaufen). Und vor allem fällt diese Zahl in alle Investitionsprojekte kluger Unternehmer, ob groß oder klein. Wenn Sie in der Provinz Frosinone ein Restaurant betreiben, ein mechanisches Geschäft betreiben oder ein Gebäude haben, gilt das gleiche Prinzip: Sie müssen die Eigenkapitalrisikoprämie Ihres Landes und die Eigenkapitalkosten in Ihrer Branche kennen, sonst werden Sie es nicht wissen wissen, ob Sie Geld verlieren oder gewinnen. Tatsächlich spielt es in jedem Geschäft keine Rolle, ob Sie am Ende des Jahres ein mehr oder weniger Konto haben, es ist offensichtlich, dass Sie mehr haben müssen, aber dass mehr qualifiziert werden müssen. Die Frage ist ganz einfach: Wenn ein Unternehmen, das meinen Job macht, 10 % an der Börse verdient und mein Geschäft 5 %, wer zwingt mich dann, jeden Tag die Jalousien meines Geschäftes zu öffnen? Ist es nicht besser für mich, alles zu verkaufen und die Aktien des Unternehmens zu kaufen, das stattdessen +10% verdient?

Aber lassen wir diesen Punkt für diejenigen Unternehmer, die keine Zeit im Leben verschwenden wollen und sich stattdessen auf die Aktienrisikoprämie konzentrieren, die die Finanzmärkte betrifft: Dann passiert es, dass wenn die Aktienrisikoprämie am niedrigsten ist Wir sind maximal in einer Krisensituation und wenn sie ihren Tiefpunkt erreicht, befinden wir uns in einer Situation des Börsenbooms.

Tatsächlich verlangen Anleger in einer Krise viel Geld, weil sie das Risiko spüren, während sie bei einem Boom Geld an die ersten geben, die das Risiko nicht spüren.

Aber gehen wir noch einen Schritt weiter: Die erwartete Rendite der Anleger ergibt sich aus der Risikoprämie der Aktien und dem risikofreien Zinssatz (nehmen wir die 10-jährigen Staatsanleihen zufällig). Das heißt, diese erwartete Aktienrendite (erwartet ist eine höfliche Art, „erforderlich“ zu sagen) muss um ein Vielfaches (die Aktienrisikoprämie) höher sein als die Rendite von staatlich garantierten risikofreien Anleihen.

Ansonsten ist es besser, in risikolose Anleihen zu investieren und das Risiko wird von anderen getragen. Nun, die Risikoprämie von Aktien in den USA, wie im Bild (rotes Histogramm) oben gezeigt, beträgt 4,24%, was aus historischer Sicht nicht übertrieben ist. Aber wenn man die Anleiherenditen hinzufügt, ist es wirklich an seinem tiefsten Punkt (siehe blaues Histogramm oben) haben wir ein wirklich zu bedenkendes Ergebnis: den niedrigsten Ertrag seit 60 Jahren.

Dies erklärt das große Interesse der Presse und der Anleger an der Zinsentwicklung und wie der Aktienmarkt begann, ihn auf den Kopf zu stellen, als die Fed den Alptraum von Inflation und Zinserhöhungen aufwühlte. Der Eckpfeiler liegt am Geldmarkt und an der Inflationsfront – Aktien werden folgen, wenn die Bedingungen stimmen. Aber Damodaran hat noch eine andere Tabelle veröffentlicht, die etwas besorgniserregender ist: Ohne zu weit zu gehen, können wir sagen, dass die Risikoprämie von Aktien auch von dem Land abhängt, das Sie in Betracht ziehen.

Wenn Sie in Niger investieren müssen, verlangen Sie als Eigenkapitalinvestor einen höheren Zinssatz als für Investitionen in der Schweiz. Logisch und natürlich. Hier veröffentlicht unser Damodaran die Liste der Aktienrisikoprämien weltweit und Italien mit seinen 6,11 % ist genau wie Griechenland, Portugal und Rumänien, um nur einige zu nennen, gelb eingefärbt. Es ist kein großartiges Unternehmen, da ich ein Bewunderer der Geschichte Griechenlands, des portugiesischen Hafens und der Schönheit der rumänischen Frauen bin. Und hier kehren wir zur Pumpe zurück.

Unser Eigenkapitalpotenzial ist wie jeder Mensch von unserer Geschichte geprägt. Wenn wir es schaffen, die Karten in Bezug auf Innovation und Produktivität zu ändern, haben wir eine Zukunft, sonst werden wir darauf reduziert, Pummarola und Mozzarella an Ausländer zu verkaufen, die Pompeji besuchen. Und an dieser Stelle wiederhole ich mein Konzept: Indem wir uns aufgrund der Pandemie als das unglückliche Volk Europas ausgegeben haben, waren wir wirklich gut, schade, dass sofort Frankreich und Spanien und viele andere europäische Länder folgten und daher ist es gut, sich kennengelernt und gut zu haben Nachtspieler. Eher ein Irrtum Europas, der zunächst unseren Bedürfnissen gegenüber taub war als unserem Verdienst. Wir nehmen die PNRR mit nach Hause.

Doch Wirtschaft und Finanzmärkte sind wie ein Gummiband – wenn man es zu weit zieht, findet man es an den Zähnen. Dieser Anstieg des Aktienmarktes ist durch das allgemeine Panorama bedingt, das sich im Moment nicht geändert hat: und auch der aktuelle Trend gilt, bis das Gegenteil bewiesen ist und es im Moment keine Beweise für das Gegenteil gibt. Wir müssen jedoch wissen, dass früher oder später die Partys enden werden und eines Tages auch diese Party endet und anstelle von Televirus nachts Teledebito als Unterhaltungsshow genießen werden. Und um den kontinuierlichen Anstieg zu genießen, ist es ITI oder der Independent Trend Index, der jeden Tag um 19:30 Uhr die Liste der beste italienische aktien. Der erste ITI des Jahres bringt Glück… aber stimmt das? Ich weiß es nicht, aber wir könnten es wie neapolitanische Croissants behandeln: (fast) niemand glaubt es, aber im Zweifelsfall kauft es jeder, weil „man weiß nie“. Und so tauchen wir kopfüber ins Jahr 2022 ein zwischen Versuchen, dem Micron auszuweichen (leider das am weitesten verbreitete Thema der letzten Wochen) und der Hoffnung, auf einer Schaumstoffmatratze zu landen, um den Sturz abzufedern.

Das ITI ist jetzt ein lieber Freund von uns. Mit ihm verbrachten wir das Jahr 2021 mit bis zu dreistelligen Zuwächsen, gehaltenen Versprechen, neuen Entdeckungen. Und so hoffen wir, dass das neue Jahr voller angenehmer Überraschungen wird. Wie immer haben wir die Artikel, die wir Ihnen bereits erzählt haben (und die Sie durch Scrollen auf unserer Homepage finden können) blau markiert und rot den Protagonisten des Tages: Basicnet-Aktien.

Im Chart sehen wir, dass die Aktie seit dem Ende des Sommers einen noch nicht erschöpften Anstieg begonnen hat. Am Horizont ist jedoch der Albtraum eines Dreiecks, das, wenn es schließt, den Trend ändern könnte (je nach Schlusskurs bullish oder bearish). Der Anstieg beträgt derzeit 46,14 % und die Mengen haben, wenn auch spät, ebenfalls positiv reagiert. Allerdings ist der Anstieg seit Dezember deutlicher geworden, sodass möglicherweise noch ein weiter Weg vor uns liegt.

In Bezug auf die neuesten Nachrichten des Unternehmens, die sich auf die Abschlüsse für die ersten neun Monate des Jahres 2021 beziehen, spiegelt sich das in der Grafik beschriebene Panorama perfekt wider. Der fragliche Zeitraum (Januar / September 2021) schloss mit einem konsolidierten Umsatz von 216,4 Millionen Euro, mehr als 10 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Das Ebitda hat sich inzwischen von 16,1 auf 33,6 Millionen Euro mehr als verdoppelt.